シュローダー マクロ経済見通し（2022年10-12月期）
基本シナリオ
【米国】
米国経済は2023年、ハードランディングに向かっているとの見方を継続しています。2023年初に米連邦準備制度理事会(FRB)はインフレ抑制のために、政策金利を4.75％まで引き上げるとの見通しの下、2023年の経済成長率は-1.0％に低下後、2024年は2.0％に回復すると考えています。インフレ率(CPI)は2023年内は4.1％程度のインフレターゲットを上回る水準で維持され、2024年には2.2％に低下する見通しです。2023年、景気後退入りが確認された後、米連邦準備制度理事会(FRB)は金融緩和に転換すると考えており、政策金利を2023年末までに3.5％、2024年末までに2.5％に引き下げると考えます。
【ユーロ圏】
2022年のユーロ圏経済成長率は3.2％が見込まれ、2023年初には高いインフレ率や金利が景気後退を明確化させると考えており、2023年のユーロ圏経済成長率見通しは-0.1％、2024年は0.8％としています。インフレ率(HICP)見通しについては、2022年の8.3％から、2023年には5.1％に低下、2024年は2.5％としています。欧州中央銀行(ECB)は、ペースは遅くとも利上げを継続すると考えており、2023年2月までにリファイナンス金利を3.0％、中銀預金金利を2.5％に引き上げる見通しです。その後、2023年内は維持し、2024年に1.5％の利下げを行うと考えます。
【英国】
2022年の英国経済成長率見通しは4.4％としていますが、2023年はインフレ率が9.3％程度となることが見込まれる中、経済は厳しい状況となることが見込まれます。食品・エネルギーのインフレ率の減速を考慮しても2023年のコアインフレ率は6.9％程度となることが見込まれ、イングランド銀行(BOE)は、政策金利を4％まで引き上げると考えます。我々の見通しでは、6四半期の景気後退を見込んでおり、2023年の英国経済成長率見通しは-0.8％、2024年は0.3％としています。これにより、国内のインフレ圧力は低下し、BOEは2024年末までに政策金利を2％に引き下げると考えます。
【エマージング諸国】
2022年の中国経済成長率見通しについては3.0％、2023年は5.0％としています。インフラ支出の増加、住宅関連指標の底入れ、新型コロナウイルス感染拡大を巡る規制の緩和が、世界の景気後退を背景とした輸出の減速の影響を相殺すると考えます。また、ブラジルでは、金利上昇、コモディティ価格の下落を背景に、経済成長の減速が見込まれる一方、インドでは、堅調な国内需要が経済を下支えすると考えます。
今後想定される他のシナリオ
基本シナリオ以外で今後想定される5つのシナリオのうち、3つのシナリオがベースラインを下回る経済成長、そのうちの2つのシナリオがベースラインを上回るインフレ率を示唆しており、総括してスタグフレーションリスクに傾斜しています。基本シナリオ以外で今後想定される景気シナリオについて、最も可能性の高いリスクシナリオとしては、スタグフレーションシナリオの「供給サイドによるインフレ」、次いで、スタグフレーションシナリオの「地政学的分断」を想定しています。そのほかのシナリオ「中国の急速な経済再開」「消費者サイドの不況」「供給サイドの回復」は、同程度の可能性としています。
世界の実質GDP成長率見通し
シュローダー・エコノミクス・チームによる見通し（基本シナリオ）
【本資料に関するご留意事項】
【米国】
米国経済は2023年、ハードランディングに向かっているとの見方を継続しています。2023年初に米連邦準備制度理事会(FRB)はインフレ抑制のために、政策金利を4.75％まで引き上げるとの見通しの下、2023年の経済成長率は-1.0％に低下後、2024年は2.0％に回復すると考えています。インフレ率(CPI)は2023年内は4.1％程度のインフレターゲットを上回る水準で維持され、2024年には2.2％に低下する見通しです。2023年、景気後退入りが確認された後、米連邦準備制度理事会(FRB)は金融緩和に転換すると考えており、政策金利を2023年末までに3.5％、2024年末までに2.5％に引き下げると考えます。
【ユーロ圏】
2022年のユーロ圏経済成長率は3.2％が見込まれ、2023年初には高いインフレ率や金利が景気後退を明確化させると考えており、2023年のユーロ圏経済成長率見通しは-0.1％、2024年は0.8％としています。インフレ率(HICP)見通しについては、2022年の8.3％から、2023年には5.1％に低下、2024年は2.5％としています。欧州中央銀行(ECB)は、ペースは遅くとも利上げを継続すると考えており、2023年2月までにリファイナンス金利を3.0％、中銀預金金利を2.5％に引き上げる見通しです。その後、2023年内は維持し、2024年に1.5％の利下げを行うと考えます。
【英国】
2022年の英国経済成長率見通しは4.4％としていますが、2023年はインフレ率が9.3％程度となることが見込まれる中、経済は厳しい状況となることが見込まれます。食品・エネルギーのインフレ率の減速を考慮しても2023年のコアインフレ率は6.9％程度となることが見込まれ、イングランド銀行(BOE)は、政策金利を4％まで引き上げると考えます。我々の見通しでは、6四半期の景気後退を見込んでおり、2023年の英国経済成長率見通しは-0.8％、2024年は0.3％としています。これにより、国内のインフレ圧力は低下し、BOEは2024年末までに政策金利を2％に引き下げると考えます。
【エマージング諸国】
2022年の中国経済成長率見通しについては3.0％、2023年は5.0％としています。インフラ支出の増加、住宅関連指標の底入れ、新型コロナウイルス感染拡大を巡る規制の緩和が、世界の景気後退を背景とした輸出の減速の影響を相殺すると考えます。また、ブラジルでは、金利上昇、コモディティ価格の下落を背景に、経済成長の減速が見込まれる一方、インドでは、堅調な国内需要が経済を下支えすると考えます。
今後想定される他のシナリオ
基本シナリオ以外で今後想定される5つのシナリオのうち、3つのシナリオがベースラインを下回る経済成長、そのうちの2つのシナリオがベースラインを上回るインフレ率を示唆しており、総括してスタグフレーションリスクに傾斜しています。基本シナリオ以外で今後想定される景気シナリオについて、最も可能性の高いリスクシナリオとしては、スタグフレーションシナリオの「供給サイドによるインフレ」、次いで、スタグフレーションシナリオの「地政学的分断」を想定しています。そのほかのシナリオ「中国の急速な経済再開」「消費者サイドの不況」「供給サイドの回復」は、同程度の可能性としています。
世界の実質GDP成長率見通し
シュローダー・エコノミクス・チームによる見通し（基本シナリオ）
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